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完美体育IPO观察|茶饮供应商德馨食品的双重压力:毛利率连降大客户自建供应链2月,浙江德馨食品科技股份有限公司(以下简称“德馨食品”)更新招股书,拟继续推进深交所主板上市进程。
作为瑞幸咖啡、蜜雪冰城等奶茶咖啡连锁企业的饮品原料供应商,德馨食品正面临着双重压力,一方面,行业竞争激烈让德馨食品产品单价与毛利率进一步下降;另一方面,下游茶饮大客户建立自己的供应链开始成为趋势。
德馨食品成立于2012年,目前业务聚焦于现制饮品配料的研发、生产和销售,主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等,为下游的奶茶、咖啡等品牌企业提供果蔬汁饮料浓浆、植物蛋白饮料浓浆等系列饮品小料。
本次上市,德馨食品拟募资9亿元,用于年产3.8万吨饮品配料的生产基地项目、饮品配料和烘焙产品生产线项目、植物基饮料生产线项目和研发中心建设项目,并补充流动资金。
2019年至2021年,德馨食品营收分别为3.93 亿元365wm完美体育、3.57亿元、5.29 亿元,同期归母净利润为8012万元、6872万元、9547万元。
虽然2021年的营收和净利润相比前两年都有大幅提升,但红星资本局注意到,德馨食品的主营业务毛利率在逐年下降,2019年至2021年,及2022年上半年的毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。
对此,德馨食品归因于为促进产品销售,公司在保证合理毛利率的情况下,降低了部分产品的销售单价。意味着,为了保住客户和市场,德馨食品选择降价多销。再叠加不断上涨的原料成本,导致利润空间变窄。
从德馨食品的成本构成来看,其主营业务成本过半为原材料成本,包括果蔬汁类、糖类、茶类等。据德馨食品的采购金额显示,其采购成本从2019年的2.26亿元上涨至2022年的3.34亿元。
对于成本上涨,德馨食品认为这些原料由农副产品加工制成,价格受到气候条件、产地产量、市场供求等因素的影响较大,价格围绕价值波动较为频繁。若前述原材料价格持续或短期内大幅单向波动,将引致营业成本大幅变动;若公司产品售价不能相应及时调整,将对公司生产经营、利润水平产生不利影响。
从德馨食品的饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等产品售价来看,相比2019年的14.39元/千克、10.16元/千克及28.81元/千克,集体下降至2022年上半年的12.37 元/千克、8.21元/千克及8.46元/千克。
对此,德馨食品解释主要受产品结构变化和产品价格调整的影响,一方面因为部分单价较低的产品销售占比上升,拉低产品的平均单价;另一方面因单位成本下降等原因365wm完美体育,公司为促进销售、巩固市场占有率,在保证合理毛利率的情况下,适当降低部分产品单价。
为了应对激烈的市场竞争,德馨食品将差异化的希望放在植物基饮料上。2021年,德馨食品研发并批量生产的厚椰椰浆、厚椰乳等植物基饮料浓浆新产品业务规模增长较快,所以本次拟筹集的9亿元资金中,有1.28亿元准备用于植物基饮料生产线项目。
招股书显示,德馨食品的客户包括百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、三只松鼠等。
报告期内,德馨食品来自前五大客户的销售收入分别为2.17亿元、1.82亿元、2.87亿元及1.14亿元,主要集中在星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、书亦烧仙草、蜜雪冰城等客户。
据中国连锁经营协会此前发布的新茶饮研究数据,2017-2020年我国新茶饮市场收入的规模从422亿元增长至831亿元,预计2023年有望达到1428亿元。并同时指出,未来2-3年,新茶饮整体增长速度将阶段性放缓。
而另一边,新茶饮品牌的应对策略包括更加重视供应链管理365wm完美体育。茶饮品牌自建供应链已成趋势和行业共识。
截至2022年一季度,蜜雪冰城已建立起252亩智能制造产业园,13万平方米全自动化生产车间,可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产。2021年8月,蜜雪冰城成立重庆雪王农业有限公司,布局供应链上游的水果庄园来压缩成本。
2023年,连锁茶饮品牌古茗成立海南无狙之王商贸有限公司,经营范围含食品销售、初级农产品收购、新鲜水果零售、非居住房地产租赁、办公用品销售等,主要为古茗供应链采购水果等农产品。
对此,德馨食品也在招股书中坦言,未来经营期间,若公司的产品无法持续满足下游客户的需求,并最终导致双方合作发生变化;或者主要客户的自身经营发生变化,甚或主要客户供应链管理策略发生变化,引致公司不能继续维持与下游客户的良好合作关系,短期内将影响公司合同订单情况,引致公司该等客户收入增速放缓甚至下降,则将对公司的盈利水平产生一定的不利影响。