详拆「茶百道」招股书：新茶饮TOP3的喜与忧茶百道门店去年总零售额为 133.3 亿元，2020-2022 年年复合增长率达139.7%，按零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三。

　　茶百道最早创立于 2008 年成都，主打天然食材搭配中式茶饮，旗下产品矩阵包括杨枝甘露、茉莉奶绿等经典茶饮，也提供季节性茶饮和区域性茶饮，产品价格覆盖 8-26 元，目前在全国共有 7117 家门店。

　　从零售额体量上看，茶百道已是新茶饮第二梯队的佼佼者。相比沪上阿姨和古茗，茶百道的资本化动作也更快一步。

　　然而，前有奈雪上市后年年亏损，今有新茶饮内卷和价格战压力，茶百道凭什么在一片红海中杀出来？在未来的资本市场，它会重新踩一遍奈雪踩过的坑吗？

　　和年仅 8 岁、以直营为主的奈雪相比，诞生于 15 年前的茶百道主打一个传统，首先通过开放加盟来做大规模。

　　招股书显示，在单店商业模型上，茶百道有超过 85% 的门店采用 30-100㎡ 的中小店模型完美体育，消费者即买即走。同时完美体育，茶百道的特许经营模式以单店加盟为主，截至今年 3 月 31 日，茶百道共有 5591 名加盟商，其中 444 名开设了两间以上的门店。

　　茶百道将这种轻资产运营模式复制到了全国。根据招股书，品牌在 2020-2022 三年间门店数依次为 2242、5077、6361 间，庞大的线下网络拉动门店收入从 10.8 亿元增至 42.3 亿元，年复合增长率达到 97.9%。

　　到最新统计时间，茶百道的加盟门店增至 7111 家 ，占到全国门店总数的 99%+，覆盖了全国 31 个省市，均匀分布在一线/新一线/二三四线城市完美体育。其中，购物中心店、社区店以及其他商圈店分别占比 39.2%、30.3% 和 30.5%。

　　截至今年一季度末，茶百道在全国范围内成立了 16 个区域运营中心，拥有约 540 人的区域督导团队，品牌管理团队和加盟门店深度绑定。根据弗若斯特沙利文的资料，2020-2022 年，茶百道加盟店的闭店率为 0.1%、0.2%、1.1%，远低于行业平均水平。

　　某种程度上，茶百道的加盟扩张策略像极了新茶饮首个万店品牌蜜雪冰城，后者也是加盟模式的受益者。

　　高端新茶饮品牌也意识到，要想实现规模效应，开放加盟“线 日，奈雪的茶官宣开启“事业合伙业务”，正式开放加盟。而喜茶和乐乐茶宣布开放加盟的时间，则分别是 2022 年 11 月和 2023 年 4 月。

　　相比定位中端的茶百道，奈雪在单店成本上的投入依然更重。其门店多开设在二线城市及以上，门店占比 TOP5 地区均为一线大城市（深圳/上海/广州/武汉/北京），以直营为主，侧重于营造社交空间，设有专门的休息区。截至上半年末，奈雪共有门店 1194 家，计划今年内新开约 600 家门店。

　　除了专注于高效的小店模式，在最大程度节省门店成本的同时，茶百道还借助外卖渠道，进一步提升单店效益。

　　其产品矩阵主要以奶茶行业基本款为重，但缺乏像喜茶“多肉系列”、奈雪“霸气系列”之类辨识度高的品牌基本款。

　　奈雪曾在财报中指出，报告期内，因为新品上架一周内的销售额占比超过总销售的 1/3，“对本集团收入起到了较好的提振作用”。也许是意识到产品创新对新茶饮的重要性，去年起，茶百道开始从原料端发力，开发了“乌漆嘛黑”、“青提茉莉”等时令新品，前者在上市首周售出超过 100 万杯，后者在上市后三天内实现近百万杯的总销量。

　　茶百道 2020 年、2021 年、2022 年，宣传推广费用分别为 548.4 万、1294.5 万、3786.9 万。不过即使加重了营销支出，但相较花了 14293.3 万推广的奈雪，还是少了一个数量级。

　　抖音直播单日最高 GMV 突破 1 亿，粉丝数量单日增长近 23万，刷新抖音生活服务品牌专场直播 GMV 记录；微博话题「乌漆嘛黑」阅读量超 1 亿，全网累计曝光超 6.7 亿。

　　值得关注的还有私域建设的成绩。相较 2019 年就开始搭建会员体系的奈雪的茶，茶百道 2021 年 2 月才启动会员计划，但数据已迎头赶上。

　　其中有 32.8% 再次复购。相较之下，奈雪的茶 2022 年月度活跃会员总数约 320 万名，月度复购率约 26.3%。

　　于是品牌焕新就成了茶百道今年的重头戏，能否再上一个量级，取决于其品牌升级是否能带来“第二增长曲线”。